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A股量能居高不下小心伪双头出没

2022年09月21日 苜蓿菜财经网

A股量能居高不下小心“伪双头”出没!

近期沪深股市受国外股市疯熊肆虐的利空打击而剧烈震荡,八大指数均在上周相继向下破位。不过细心的投资者发现,与以往不同的是,在股市下跌前的筑顶阶段,往往量能会有所萎缩,且随后越跌量能越低。而这一次,两市的量能在任何时候都保持着居高不下的状态。对此,业内人士指出,上证指数日K线上构筑起的“伪双头”,是对后市最大的威胁,投资者切不可掉以轻心。

震荡下市场交投高度活跃

2月4日,上证指数低见2685.27点,创1年新低。

当日多头拔地而起,并展开了一段逼空行情,至2月21日高见3058.90点。5个交易日后的2月28日,上证指数跌到了2878.54点,随即展开第二波攻势,至3月5日达到了3074.26点。

然而,新高只是“一日游”,3月6日上证指数低位震荡,秒杀了5日的追涨资金。9日,该指数跳空暴跌3.01%砸破3000点大关。10日低开高走大幅上攻,但3000点得而复失。11日高开低走,3000点再次得而复失。12日,在外盘狂跌的打击下,该指数远离3000点。13日,美股创纪录暴跌,打击该指数大幅低开119个点,盘中砸穿2800点引发资金被动护盘,午后一度收复2900点,最终报于2887.43点。

值得一提的是,以往高位震荡筑顶阶段,量能往往是萎缩的,随后的下跌趋势中,量能更是逐级递减。但这次似乎有些不同。

数据显示,上证指数在2月4日行情启动时,成交数量是3.64亿手,之后上攻途中,量能多数在3亿手之上,至2月25-26日更是达到了4.42亿手、4.69亿手。此后的2月28日、3月3日、3月5日、3月9日的成交数量均在4亿手之上。3月10-12日,这一数据一度连续萎缩至3.08亿手水平,不过到了13日,该数据又回升至3.66亿手水平。

需要注意的是,上证指数自3288点见顶以来,每当成交数量大于3亿手时,伴随的都是反弹行情结束,且很快会回到3亿手之下并长期在2亿手附近徘徊。由此可见,本轮震荡筑顶和下跌期间,市场的交投活跃度是很高的。

三方面促使量能居高不下

“跌势中量能居高不下主要有三方面原因。”华龙证券新华路总经理邓丹表示:

首先是预期和现实的差异。一方面,今年是十三五规划收官之年,十四五规划正在酝酿,为确保十三五的完美收官与十四五的开门大捷,无论传统行业还是新兴产业,政策加码都相当有分量,使得股市存在良好的预期。另一方面,年报和一季报预告很可能不尽如人意,上市公司商誉减值和债务危机所带来的负面影响亟待解决,又在一定程度上制约了多头的动能。预期与现实的差异,令资金多空争夺异常激烈,从而使量能难以萎缩。

其次是高价与低价的差异。一方面,次新股、科技股为首的高价股群体,要么估值过高,要么涨幅过大,总之股价多多少少透支了基本面,主力资金大手笔出货使得量能急剧放大;另一方面,超跌低价股无论是出于主动转型还是被动保壳需要,都出现了大范围补涨行情,同样伴随着量能的剧烈释放。正因如此,多空双方角逐相当激烈,使得市场量能保持高位。

最后是紧张与宽松的差异。每当临近季末,市场资金面就会趋于紧缺,原因在于季末往往是各行各业结算期,也是一些上市公司急于套现、限售股解禁高峰期,使得流动性较为紧缺。而另一方面,一季度往往是信贷投放高峰期,这一个月来央行没有少投放资金,直到3月13日还在定向降准释放5500亿元流动性。资金面紧张与宽松同时存在,反映到市场上就是多空激斗,即便是空头优势明确的情况下,多方也不愿意放弃抵抗,促成了量能居高不下的局面。

小心“伪双头”带来调整压力

“从日K线上讲,近期上证指数形成了明显的‘伪双头’形态,这对后市威胁很大。”华龙证券人民大道总经理牛阳做出了以下细致的剖析——

“真双头”通常表现为“左高右低”并且会在完成“量度跌幅”后止跌企稳。“真双头”的量度跌幅,是“颈线位乘以2减去左头”所得到的理论值。2007年11月28日上证指数见到4778.72点阶段底部,盖因当年10月16日-11月1日形成的“真双头”理论值是4800点;2013年2-5月周线级别“真双头”量度跌幅1877点,实际见底1849点;2015年8月26日上证指数见到2850.71点阶段底部,原因在于2015年7月24日-8月18日“真双头”量度跌幅是2890点。

“假双头”通常表现为“左高右低”但未能完成“量度跌幅”就止跌企稳并向上刷新高点的技术形态,比如上证指数2000年8月、2007年1月、2013年9-12月、2017年11月中下旬的“假双头”均未完成量度跌幅。如果“双头”连颈线位都没能跌破就返身向上突破高点,则“不叫双头”,比如2007年6月、2019年3月。

“伪双头”是所有“双头”中最恐怖的一种形态,理论上是没有量度跌幅做支撑的,主要表现为以下三类:

第1类是两个头部“右高左低”——比如上证指数2001年11-12月、2009年3478点中期大顶、2010年4月上中旬、2011年7月上中旬、2013年5月下旬、2015年11-12月,最近10年来这种形态唯一侥幸躲过一劫的只有2015年1月。

第2类是两个头部“左高右低”但是波动幅度突然变得狭窄,与之前的涨势轨迹或震荡幅度很不匹配,其实际下跌力度却能与“右高左低”的双头媲美——这种形态很容易被技术派人士视为“真双头”,从而教条式地去推理“量度跌幅”而抄底被套,具体案例如2001年6月、2008年2月、2011年8月、2011年11月、2012年2月27日-3月14日、2019年4月上中旬。

第3类则是形成“左高右低”的双头且跌破颈线位后,没有继续下跌更没有达到量度跌幅,而是反复震荡整理,让投资者看不懂究竟要构筑怎样的头部。可一旦选择向下,上方的套牢盘就足以很多年难以突破,比如2009年11月下旬-2010年1月中旬。不过也有反例,如2002年3-5月、2019年9-11月,但这种反例实际上是加强版的诱多方式。

“回到当前形势来看,”牛阳表示,“上证指数在今年2月底3月初形成的两个头部,随着3月13日跌破了颈线位,而使得‘伪双头’概率大增。从过往的历史数据来看,这种‘左低右高’的伪双头,历史上在熊市或弱势中还没有被多头短时间打破的案例。因此,仅从技术层面上讲,3月6日的下跳缺口具有突破性质,令短期形势相当严峻,2685点前期低点,将面临大考。从这个角度讲,也就很好理解为何央行会在颈线位跌破后,连忙出台降准的救市举措了。所以,下周股市,政策与市场的博弈会非常精彩。投资者在操作上,要么继续坚定持有行业龙头品种,要么坐山观虎斗欣赏多空博弈的大戏!”

投顾声音

央行再次降准带来哪些利好?

3月13日17时许,中国人民银行发布公告称,决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点,支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。这是今年元旦以来央行第2次宣布降准,也是2011年11月30日以来第18次降准。值得注意的是,央行本次降准是“当日宣布次日执行”。

受央行宣布定向降准的利好刺激,新华A50期指由绿翻红快速飙升2%以上,美国标普指数期货狂飙5%达到熔断,原油期货飙升6%,伦铜、黄豆也大幅走高。欧洲的意大利股市井喷15%收复大部分失地,英法德三国股市平均涨幅高达6.5%。人民币汇率猛涨近500个点收复“7”大关。

历史数据显示,自2011年11月30日进入降准周期以来,央行一共宣布全面降准和定向降准18次。其中,降准次日收涨一共有10次,涨幅多在1%以内;次日收跌8次,跌幅5.58%-0.60%不等。而如果从之后一个月走势来看,降准后多数见到中长期的顶部或底部概率很大。

有点意思的是,3月2日美国高盛预计美联储将大幅降息以来,全球都掀起了降息降准的浪潮。先是3月2日澳大利亚降息至历史最低水平,其次美联储宣布大幅降准降息50个基点,接着本周英国宣布降息50个基点至脱欧以来的最低。那么,本次中国央行降准,刺激外盘狂涨,又能否挽救正处于危机四伏的A股呢?

“央行降准是进一步落实精准滴灌的重要举措,但很可能为股市提供高抛契机。”富鼎资管经济学家李维夏表示:“此次定向降准兼顾主动推动和事后激励,用市场化改革办法疏通货币政策传导,有利于激发市场主体活力,进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持实体经济发展。对减少疫情影响、支持小微民企、发展新兴产业、缓解就业压力,恢复经济增长有重要意义。不过对股市来讲,却未必会给予正面回应,其原因在于,央行降准主要是针对实体经济的,而不是虚拟经济;外盘受降准利好暴涨,属于超跌反弹,而非反转。对A股来讲,本次降准发生在各大指数向下破位之后,很可能无法改变下跌趋势。所以,如若下周开盘股市大涨,当视为逢高出局的好机会。”

黄金能成为避险工具吗?

数据显示,自2020年2月12-19日美国股市三大指数见顶以来,纽约金价先是从2月12日的1564.4美元/盎司,涨到了2月24日的1691.70美元/盎司。随即4个交易日,快速跌回1564美元/盎司。此后,纽约金价再次发力,至3月9日高见1704.3美元/盎司,为近8年来的最高低。不过,随着美国股市崩盘,纽约金价迅速跳水,截至3月13日最低点为1551美元/盎司。

A股市场上,黄金板块的表现与纽约金价比较类似。2月12日,黄金指数低见588.71点,至2月24日高见689.56点,区间涨幅高达17.13%。之后两周,回落至597.63点再反弹到647.72点,逊于纽约金价。3月6日至13日,黄金指数从647.72点狂跌至546.47点,最大跌幅15.63%。

黄金向来被市场人士视为“避险利器”,但为何这段时间,其“避险功能”变成了“风险工具”呢?接下来黄金板块能掘金吗?

“黄金成为避险工具是有前提的!”广发证券高级投顾王立才表示:“黄金,凸显价值主要发生于以下两种情形:一是通胀预期和通胀进行时,二是利空预期强烈或者利空处于可控阶段。换句话说,如果通胀处于后期,预期通缩时,黄金将不再具有保值功能;如果利空可控,则黄金可以避险,而一旦利空不可控,则黄金避险功能肯定失效。这个道理,历史上2008年金融危机、2011年通胀变通缩与今年新冠疫情,体现得淋漓尽致,即系统性风险覆巢之下无完卵。所以,黄金板块要恢复其保值避险功能,要么是全球经济处于温和通胀的上升周期,要么是存在可控的利空。对投资者来讲,黄金板块短线可以伏击,不过是否能价值投资,取决于全球疫情的控制力度和日后经济恢复程度。”

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